2025/06/29 22:14:18 9,661次浏览

鲁政委郭于玮 蔡琦晟(鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

出口,抢出口

本文估计了2024年第四季度至2025年第一季度由抢出口效应 “预支”的出口需求规模。本文综合采用两种方法进行估算:一是计算实际出口金额相较出口趋势项的偏离程度;二是比较抢出口季度的出口金额在全年中的占比超出历史同期占比的幅度。

抢出口既包括对美国的抢出口,也包括对东盟等其它经济体的抢转口。综合以上两种方法的估算结果, 对美出口方面,抢出口“预支”的出口需求约为2024年对美出口金额的1.4%-2.1%;总体出口方面,抢出口“预支”的出口需求约占2024年全部出口金额的1.7%。 从这一估计结果来看,2025年下半年我国出口增速或受出口订单前置影响有所回落,但订单前置带来的回落幅度相对可控。需要注意的是,这一回落幅度仅考虑了出口前置的效应,并未考虑美国加征关税的持续影响以及贸易政策不确定性带来的全球需求转弱对我国出口的拖累。

2024年第四季度至2025年第一季度,我国出口在抢出口的推动下保持较高增速。在此期间,我国总体和对美出口金额当月同比的月均值分别录得7.5% 和7.1%,高于近年出口年均增速水平。在美国关税正式实施之后,前期为应对关税不确定性的抢出口效应也将随之消退。而抢出口带来的出口前置也一定程度上“预支”了出口需求,从而可能导致2025年下半年出口增速回落。抢出口“预支”的出口需求规模有多大?其将导致下半年出口增速回落多少?本文将对以上问题进行估算。

本文采用两种方法来估计抢出口“预支”的需求规模。一是通过计算2024年第四季度和2025年第一季度的出口金额相较出口趋势项的偏离程度,以此来近似抢出口的规模。二是通过比较2024年第四季度和2025年第一季度出口金额在全年金额中的占比,并将其同历史同期水平进行比较,以此来近似抢出口“超额”完成的需求进度,并据此估计抢出口“预支”的需求规模。以上两种方法我们使用的都是2015-2025年我国季度出口金额数据(以美元计价),估计对象包括我国对美国出口以及我国总体出口。

在第一种方法中,我们首先对出口数据进行季节性调整,之后根据季调后的出口数据通过h-p滤波法计算出口金额的趋势项。最后我们计算季调后的出口数据和出口趋势项之间的偏离程度。

抢出口体现在两个层面:一是对美国抢出口,以应对美国对我国关税提升的风险;二是对东盟等经济体抢转口,以应对美国对其它经济体关税提升的风险。因此,我们不仅考察对美国抢出口的情况,也估算对全部出口目的地的抢出口规模。从对美出口来看,2024年第四季度和2025年第一季度, 我国对美出口分别较趋势项高出4.9%和3.7%,合计高出趋势项4.3%,对应对美出口金额111亿美元,约占2024年我国对美出口总额的2.1%。 从总体出口来看,2024年第四季度和2025年第一季度, 我国总体出口分别较趋势项高出2.6%和4.3%,合计高出趋势项3.4%,对应出口金额615亿美元,约占2024年出口金额的1.7%。

在第二种方法中,我们首先计算2015-2025年各季度出口金额在全年出口金额中的比重,之后将2024年第四季度和2025年第一季度出口占比和历年同期出口占比进行比较,其中2025年第一季度出口占比以2024年全年出口金额为基数。我们进一步计算2015年以来同期季度占比的均值(2020年不纳入),并分别比较2024年第四季度和2025年第一季度出口占比和历史同期均值之差。

从对美出口来看,2024年第四季度我国对美出口当季占比较2015-2023年历史同期均值高出0.9个百分点,2025年第一季度对美出口当季占比较2015-2024年历史同期均值高出0.5个百分点, 合计占2024年对美出口金额1.4%。 从整体出口来看,2024年第四季度我国对美出口当季占比较2015-2023年历史同期均值高出0.0个百分点,2025年第一季度对美出口当季占比较2015-2024年历史同期均值高出1.7个百分点, 合计占2024年对美出口金额1.7%。

综合以上两种方法的估算结果, 对美出口方面,抢出口“预支”的出口需求约为2024年对美出口金额的1.4%-2.1%;总体出口方面,抢出口“预支”的出口需求约占2024年全部出口金额的1.7%。 从这一估计结果来看,2025年下半年我国出口增速或受出口订单前置影响有所回落,但订单前置带来的回落幅度相对可控。但也需要注意的是,这一回落幅度仅考虑了出口前置的效应,并未考虑美国加征关税的持续影响以及贸易政策不确定性带来的全球需求转弱对我国出口的拖累。

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