联邦快递虽然q4业绩超出华尔街预期,但管理层对未来的谨慎态度让投资者颇为不安,股价在盘后交易中下跌近5%。
周二美股盘后,联邦快递(fedex)交出了一份表面上看起来相当不错的2025财年第四季度成绩单,营收和利润双双超出了华尔街的预期。然而,疲软的短期指引和对未来全年盈利预测的刻意回避,让市场颇为担忧:
值得注意的是,联邦快递创始人弗雷德·史密斯于6月21日去世。媒体指出,这位80岁的创始人曾在耶鲁大学写下隔夜配送的商业计划,被教授评为不可行而得了c,但他最终用联邦快递改变了全球物流业,史密斯的离世恰逢公司面临转型挑战的关键时刻。财报公布后,联邦快递美股盘后一度跌近5%。
“漂亮”的业绩数字与背后的隐忧
根据财报,联邦快递第四季度实现了222亿美元的营收和6.07美元的调整后每股收益,分别高于分析师预期的218亿美元和5.87美元。
这主要归功于公司大刀阔斧的成本削减计划——drive计划。公司宣布已成功完成其在2025财年削减22亿美元结构性成本的目标,这无疑是管理层执行力的有力证明。
然而,市场的目光显然没有停留在过去的功劳簿上。真正的“预期差”来自于公司的前瞻指引。
联邦快递的管理层给出的 2026财年第一季度调整后eps指引区间为3.40至4.00美元,其中间值远低于市场此前 4.05美元 的共识。 更重要的是,与去年同期不同,联邦快递此次并未提供2026财年全年的每股收益指引。
分析指出,这传递出一个危险的信号:在经济放缓、全球贸易关系紧张的背景下,管理层对其未来一年的盈利能力缺乏足够的信心和可见度。对于依赖清晰路线图进行估值的投资者而言,这无疑是在一片迷雾中航行。
成本控制是唯一亮点,但能撑多久?
在需求环境充满挑战的当下,联邦快递的核心故事已经从“增长”转向了“纪律”。
据媒体报道, 公司的drive计划是其防御战略的核心。 自2023财年以来,该计划已累计实现了 40亿美元 的结构性成本削减。展望未来,公司目标是在2026财年再削减10亿美元的永久性成本。
同时,公司严格控制资本支出,2025财年的资本支出为41亿美元,同比下降了22%,占收入的比例降至 4.6%,创下公司历史新低。
此外,2025财年,公司通过回购和分红向股东返还了 43亿美元,其中30亿美元的股票回购规模超过了原定的25亿美元计划。公司承诺将在2026财年继续“强劲的股票回购”,并将股息提高5%。
分析指出,这套“节流 回报股东”的组合拳,是典型的成熟型企业在宏观逆风下的标准操作。它能在短期内支撑利润率和股东回报,但问题是,如果营收增长持续乏力(公司预计下个季度营收增长仅为0%-2%),单纯依靠削减成本还能支撑多久?
投资逻辑:估值vs增长困境
据报道,从估值角度看,联邦快递价格依旧合理。股票仅以预期收益的11倍交易,远低于过去几年14-15倍的正常水平,但低估值往往反映基本面的挑战。
公司面临的核心问题是结构性增长乏力: 电商增长放缓、企业运输需求疲软、国际贸易摩擦加剧 虽然成本削减能够短期提升盈利能力,但无法解决收入端的根本问题。
报道认为未来关注要点包括: 经济衰退风险对b2b物流需求的冲击、关税政策变化对国际业务的影响、network 2.0整合效果、联邦快递 freight分拆的执行情况,以及管理层能否在史密斯离世后保持战略连续性
分析认为,在当前环境下,联邦快递更像是一个防御性价值股而非增长故事。投资者需要在合理估值和增长前景黯淡之间做出权衡。
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