2025/06/29 22:23:32 5,208次浏览

每日资本论(摄影)

文/每日资本论

上海外滩的星巴克臻选烘焙工坊内,高达8米重达4吨的巨型铜罐折射着黄浦江的流光。罐身装饰有1000多个中国传统印章和篆刻图案,以及手工镌刻着星巴克和咖啡的故事——这家成立于1971年的全球跨国企业,一直打造除家庭与职场之外的“第三空间”。但如今,星巴克却在38度的高温下,嗅到了“第三空间”里的丝丝凉意。

6月中下旬,部分媒体报道称,高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演,表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参与。据了解,目前交易结构尚未敲定。星巴克中国业务估值约为50至60亿美元,由高盛担任独家财务顾问,该交易预计将持续到2026年。

这是继2024年底星巴克传出中国区业务或将调整之后,或是最接近实质性操作的消息。

去年底,星巴克被传出中国区业务可能会发生调整,不排除出售股权的可能性。今年2月25日,又传出kkr、fountainvestpartners(方圆资本)和pag等私募股权公司正有意收购星巴克中国业务的股权。5月中旬,彭博社报道称,星巴克公司已与私募股权公司、科技公司和其他公司进行了接触,以考虑其中国业务的各种选择,包括可能的股权出售。

颇为玩味的是,对于收购传闻,星巴克全球总部仅回应称:“我们了解一下。”,而高瓴资本尚未公开置评。

尽管涉事双方都讳莫如深,但外界热议,这场博弈的核心矛盾直指资本短期回报与品牌长期价值的撕裂。作为长期深耕消费赛道的投资巨头高瓴资本在业界耳熟能详,2017年,高瓴资本以531亿港元私有化百丽国际,通过关闭低效百货门店、分拆运动鞋服业务滔搏上市,以及数字化转型,推动百丽重新上市时市值增长超3倍,成为市场佳话。

那么,高瓴资本这回是否要在星巴克中国上照葫芦画瓢呢?

需要提醒的是,这并非1 1就一定大于3的数学题。要知道,收购外资在中国市场的业务运营失败的也不在少数。最为典型的案例是,2019年6月,苏宁以48亿元收购家乐福中国80%股权时,曾誓言打造“智慧零售样板”。但到2025年初,家乐福中国门店从300家萎缩至仅剩3家,最终无锡、沈阳等4家子公司以4元象征性价格打包出售。

这场溃败证明,无论什么资本忽视商业本质,再辉煌的品牌遗产也会归零。”而如今,星巴克的困局远比鞋服零售、家乐福中国的情况要复杂——当“第三空间”的品牌溢价遭遇效率革命的碾压,资本手术刀能否精准剥离病灶?

6月9日,星巴克中国推出全新夏日“心动价”,多款饮品迎来大降价。此次降价的商品主要集中在星冰乐、冰拿铁、冰摇茶等非咖啡类饮品,核心咖啡类饮品大多数没有降价。以大杯规格为例,多款饮品直降3-6元,平均降幅达5元,单品价格区间下探至25-35元,与喜茶等新茶饮品牌的客单价接近。

每日资本论(摄影)

这是其进入中国25年来首次大规模降价,但国内的非咖类饮品赛道,早已站满了各类降价的“佼佼者”。比如,超低价的蜜雪冰城、主打健康的霸王茶姬、爆款频出的瑞幸……都在用低价、新品、低糖等多种策略抢夺市场。难怪,星巴克的降价被部分消费者调侃为“高冷公主的艰难低头”——26元买一杯星巴克饮料,可在瑞幸兑换三杯标准美式,或在蜜雪冰城买好几杯柠檬水。

星巴克降价背后是其财务逻辑与认知困境。表面上看,非咖啡饮品(星冰乐、茶瓦纳)毛利率达68%,高出咖啡类产品8个百分点,降价可激活下午茶时段的增量消费。但其要面对的将是价格更为敏感,竞争更为激烈的残酷市场。比如,在县域市场,瑞幸的客单价为14.49元,库迪的客单价为10.4元,幸运咖的客单价为7.49元。而星巴克二三十元就显得没有什么竞争力了。

直白点说,在如今全球复杂多变的经济大背景下,价格太贵,年轻人不买单。

需要提示的是,效率代差问题。众所周知,当年星巴克引以为傲的“第三空间”概念,在快节奏的中国城市如今却成了累赘。上班族需要的是“下单即走”,而不是在店里坐半小时。瑞幸的凯发k8官网下载苹果客户端的解决方案是,线上点单 前置仓配送。比如,消费者早上8点在地铁上点一杯咖啡,到公司时刚好能取。而星巴克直到2024年才上线“啡快”小程序,但系统卡顿、配送慢等问题频出,用户体验远不如本土品牌。

还有供应链的问题。2024年全球咖啡豆价格暴涨119%,星巴克的“全球采购 标准化生产”模式直接受到冲击。而瑞幸早已在福建、云南等地自建咖啡豆种植基地,甚至在青岛投资10万吨级烘焙工厂,成本比星巴克低了40%。

试问,如此种种,星巴克在中国市场能卷过谁?

结果显而易见。星巴克披露截至2024年12月29日的前三个月(2025财年第一财季)的最新财报。报告期内,公司全球总收入为93.98亿美元,同比微降0.29%;归母净利润为7.81亿美元 ,同比下滑23.8% 。星巴克中国2024财年它的收入是29.58亿美元,同比下降1.4%。开了几百家新店,营收跟去年比还下降了。

接下来是重点,作为星巴克第二大市场的星巴克中国未来该何去何从?

假设,高瓴实施“百丽模式”复刻计划。若收购达成,高瓴最有可能措施是,首先进行区域分拆实验:将华东市场授权给类似华润来运营测试高端店型,华南交予类似美团试点“咖啡 即时零售”模式。

其次进行供应链再造。将云南咖啡豆采购占比提至60%,砍掉30%长尾进口原料,物流成本压缩15%。再次,要重新打造“空间概念”,或将20%门店改为瑞幸式快取店,保留核心商圈体验店增设茶饮区与轻办公舱。

退一步说,收购传闻就是传闻,毕竟作为星巴克的第二大市场,星巴克怎可说放就能放?最新消息也证实了这样的推断。6月25日,外媒报道称,美国咖啡连锁巨头星巴克澄清,目前并未考虑全面出售中国业务,并强调仍看好中国市场的长期潜力。

但不放手,也就意味着星巴克必须自救。

可以想象的是,星巴克必须要进行一场菜单革命。将原先几十款品种砍至一半,新增区域限定产品如江南龙井拿铁、岭南荔枝冷萃。人力成本手术:2026年前通过ai助手将人力占比从32%压至25%,单店标配员工从8人减至5人。

更重要的或是,将“第三空间”进化为“咖啡 茶饮 轻办公”混合体,对标日本茑屋书店模式。同步,进行会员体系重构。比如与外卖公司合作推出“早餐咖啡 下午茶”组合券,拉升消费频次至每月4.5次(现为2.1次)。而这两项或许是星巴克中国自救的核心所在。

上海星巴克烘焙工坊的铜罐依旧在游客镜头中闪耀,但举着“故宫联名杯套”的年轻人已转身走进不远处的瑞幸——那里9.9元的杨梅拿铁扫码即取,电子屏实时显示“预计等待47秒”。或许,真正的胜负手就在于此。

【文章只供交流,并非投资建议,请注意投资风险。若您觉得有价值,麻烦您点赞、转发。祝身体健康,掘金2025!】

-凯发k8官网下载苹果客户端

-凯发k8官网下载苹果客户端

「活动」kumadaibiaotitest

1.45mb
版本v2.6.60
下载动漫❌c?黄扒衣服做漫画安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
72%好评(03325人)
79
详细信息
  • 软件大小: 11180.66937mb
  • 最后更新: 2025/06/29 22:23:32
  • 最新版本: v3.85678.0
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-android 两男免费无遮挡㊙️视频网站
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 7.77409以上
应用介绍
,涩里番❤️成人app入口
二,丰满熟女♈桃子冰久久,国产又爽❌又黄❌的网站
三,美女打开双腿❌❌含羞漫画,ai安妮海瑟薇裸被❌
四,嗯~啊~快点?死我校花,被男人添囗交做爰视频
五,伊朗性做爰a片,欧美❌❌❌❌❌免费68
六,动漫裸体❌挤奶给女人喝,美女又色❌又黄❌小视频,老熟妇xx❌❌❌
七,国产丰满熟女二区一起睡
【联系凯发k8官网下载苹果客户端】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
v5.6.35
二次元美女的隐私尿㊙️
  • 18禁男男自慰gay片免费看

    动漫芙宁娜爆乳❌自慰

    02332.85mb
    103好评

    ?伸进去里啊好痛观看软件

  • 国产又爽❌又黄❌视频

    男女c?黄㊙️❌网站视频

    22813.69mb
    363089好评

    8❌8❌成人免费av网站游戏

  • 女人又爽❌又黄❌免费漫画真人视频

    美女➕开屁屁➕韩国18

    13.41mb
    317好评

    女子18禁㊙️动态

  • 欧美成人无码一二区免费网站

    女人洗澡㊙️免费看

    53.28mb
    274好评

    ?奇优影院在线观看

  • 刘亦菲三级全黄做爰

    美女被❌到爽?流蘑菇视频

    71.97mb
    704好评

    黄色小视频在线观看网站幼女

  • 美女被❌到爽?高潮

    ❌狂揉❌漫画双男

    83.08mb
    336好评

    女生自愿㊙️露

  • 孩娇小videos精品

    熟女性爱坦克性爱

    23.24mb
    106好评

    ?acg4vf43df6w

  • 巴西少妇x乂❌乂性

    肥胖女人全黄大片

    50.54mb
    927好评

    美女高清码?免费

  • 最新动漫视频-推荐动漫视频-樱樱女子

    小舞被狂揉下部❌拔萝卜

    83.48mb
    567好评

    国产❌岁老妇人❌

  • 美女隐私㊙️露屁股

    ?黄?色?视?频在线看

    83.89mb
    753好评

    成人天8?成人网站

  • ?男生?❌男女生?里免费

    蜜桃视频成人app❤免费

    25.65mb
    7641好评

    真人全程18??无打码

  • 原神闲云裸体❌开腿图片

    白丝女仆疯狂❌喷水自慰

    35.24mb
    262好评

    ,无遮挡男女一进一出视频真人

  • 3d原神裸体啪啪❌h

    粗大的?吧捣出白浆

    65.10mb
    746好评

    无尽❌触手❌粗暴女仆

  • 撕开内衣?吸奶头软件

    男男gaygays☑️免费网

    54.48mb
    755好评

    女人和男人一起愁愁愁很痛的表情包投索性爱三级黃色片

  • 免费免费被❌黄漫游戏

    老妪性老太色hd老妇俱乐部

    57.59mb
    682好评

    av➕无码➕高潮➕在线看

  • 女人?和?露在外面视频

    3d成人漫画小视频在线观看

    24.95mb
    358好评

    涩app色版❤网站免费

  • 男人扒开男生㊙️桶到爽直播

    19岁大学生免费观看电视剧有什么

    13.63mb
    319好评

    男生有?弄女生?里动漫

  • 男生把手放进去里爽?

    中国❌❌❌hd第一次

    84.48mb
    213好评

    国产精品㊙️入口福利姬麻酥酥

  • p站♥成人版网站

    国产精品无人区一码二码三蘑菇

    45.32mb
    735好评

    印度熟妇xx❌❌xxhd

  • 漫画❌吸乳18禁羞羞漫

    白丝校?脱白丝自慰,的网站

    10.72mb
    186好评

    扒开美女疯胸狂揉❌视频

  • 主人扒开女仆?往里面灌水微博

    男人全身裸j照?无遮挡男

    44.75mb
    367好评

    精品国产美女被❌到出水网站九幺

  • 动漫美女被❌爆乳吸乳网站

    女自慰喷水❌❌十八禁

    91.85mb
    200好评

    东北老熟女脏话叫床对白

  • 白丝?扒腿自慰爽出白色

    白丝女仆疯狂❌自慰

    30.01mb
    908好评

    麻豆?碧视频五码

  • 60—70中国老妇a片免费下载

    照美冥被吸乳被❌羞羞视频免费

    30.30mb
    548好评

    ??进?里❌❌❌片国产免费

  • 男人㊙️桶进美女屁股的软件

    www?白色液体

    29.43mb
    126好评

    美女裸体???

  • 小箩扒开腿㊙️让人桶

    免费做爰xxxⅹ性直播

    70.24mb
    457好评

    动漫❌爆乳❌动漫妓女水精英

  • 欧美人与性口牲恔配小说网站

    国产18禁动漫㊙️精品

  • 佐助❌小樱18禁免费

    尿孔➕灌➕电击➕调教女

  • 草神裸体被❌羞羞高清

    男男互摸gay✅网站久久久

mm131王雨纯喷水❌视频17c 类似软件

  • 91妇科检查㊙️偷拍

  • 躁老太婆一级a片视频放映

  • hd一级做a爰片毛片❌❌❌

  • 免费无遮挡?。视频

  • 女性把?给男生摸图片

  • 裸女?

  • 夏沃蕾裸体❌自慰喷水

  • 高清?码?❌❌❌

  • 性猛交做愛❌❌❌❌小说直播

  • 国产片媱乱一级吃奶毛片视频↖

  • 免费观看美女裸色?网站

  • 美女扒开内裤㊙️免费看火影

  • 歪歪漫画❤️免费登录入口

  • 大熟妇单位老女人

  • 动漫巨胸爆乳❌❌❌在线看

  • 上司互摸jiji㊙️隐私视频

  • 成人毛毛视频❌❌❌

  • 中国肥熟女❌❌❌

  • 免费蓝莓视频♥成人app♥ios

  • 高跟91❌❌⭕⭕白丝动漫

  • 男男脱裤子❌打屁屁漫画网站

  • 69式少妇裸交

  • 女人扒开?给男生摸馒头

  • 脱?让学生c?-百度动画

  • 美女被❌免费网站动漫

  • 羞羞视频❤️免费入口

  • 动漫美女把胸揉来揉去视频

  • 免费无遮挡?视频网站男高中。

  • 91丨牛牛丨国产人妻❤

  • 乖女的嫩嫩小嫩水真多第1集

  • 亚洲av无码?️五区

  • 四川搡bbbb搡bbb搡

  • ❤️爱情岛论语亚洲入口

  • 张娜英ai换脸被❌免费播放

  • 动漫3d❌吸乳羞动漫

  • 扒开胸罩露出㊙️动漫

  • 美女cos打开腿❌暴爽

  • 日本裸体捆绑㊙️网站

  • 裸体裸乳被?无码网站

  • 业余半老丰满性别业余

  • 亚洲➕19➕学生

  • x❌b

  • 灰原哀㊙️黄漫免费漫画

  • 办公室三a级做爰

  • 女初高中脚足控网

  • 扒开纲手❌狂揉❌

  • 动漫双男主被❌羞羞动漫

  • 美女被❌狂揉大流水

  • 娜美同人全彩无码h❌

  • 女人扒开腿㊙免费网站

  • mm131yangc喷水❌视频网站

  • 糖心在线无码精品㊙️黑桃

  • 猛躁人㊙️拔萝卜小游戏

  • ㊙️秘密成人黄漫

  • 美女裸体㊙️日韩成人网站

  • 日本少妇做爰全过程毛片下载

  • ?必看www.17

  • 懂色av㊙️无码一区二区三区

  • 动漫美女被爆❌羞羞视频网站妖精

  • 老师脱个精光让我吃?小说

  • 雏田女被❌c?快手

  • rylskyart少妇自慰

  • 宝宝好会夹~嘶,好紧

  • 18禁被爆❌真人羞羞视频

  • 王者荣耀黄动漫网站❌免费app

  • 撕开?吸奶头?进屁爽文

  • 四川黑bbbbbbbbb

  • 渺渺跟季思博水上乐园更新时间

  • 美女被❌到爽?视频

  • ??桶烂?30分钟真人

  • 男女18㊙️免费网站视频小说

  • 女男被c到爽?流网站

  • 扒开美女❌狂揉❌免费网站

  • 胡桃同人❌av黄漫

  • a成人片一级a片免费观看l

  • 被❌到爽?流片在线

  • 男生抠女生屁股的视频

  • 西施被❌吸乳羞羞图片

  • 3d男男♂动漫啪啪网站免费

  • 少萝裸体???网站春九玄

  • 欧美⭕⭕⭕⭕xxxx日本和非洲

  • 免费?成人❌❌❌蒂法8

  • 亚洲乱熟女一区二区三区山口珠理

  • 高中生被❌到爽?91电影

  • 班长大胸女被c?黄㊙️❌触

  • 女gay做受❌❌高潮玩具

  • 3d动漫被❌羞羞动漫无码

  • 91♥在线观看丝袜美腿系列

  • 脱裤子打美女屁屁㊙️视频sm

  • 国产做爱xxxⅹ6699

  • ❤百合魅魔の足を罚す漫画

  • 放荡奶婬欲a片色情免费观看

  • 欧美做受❌❌4777cos、

  • 男男gaygays✅体育生漫画

  • ❌—art在线播放

  • 银狼裸体被❌黄漫

  • 97成人做爰a片免费看网站下载

  • 小??伸进??喷水不需要下载

  • 一级a片女aaa片6

  • 宋雨琦❌❌自慰裸乳

  • 免费无遮挡?在线观看

  • 蜜乳av红桃♥️嫩久久

  • aaa美女一级特污大片app

  • jxxcc的最新版本

  • 成人?色情美女网站

  • 男女激情91㊙️入口

  • 男人的?伸到男人?里的小说

  • 国产精品㊙️吴梦梦一区二区

  • 大胸双乳被❌视频

  • 国精产品㊙️福利姬

  • 杨幂脱了精光让人摸㊙️

  • 国产成人精品久久二区二区三区

  • 美女裸体❌开腿网站vk

  • 把?伸进别人的?里免费网站

  • yy27tv夜月直播怎么开通直播权限

  • 久久精品➕➕➕➕➕

  • 女同桌脱?让我揉?

  • 脱裤子❌打屁屁调情

  • 动漫美女❌脱脱内内打扑克

  • 免费?成人❌❌喂奶用动漫

  • 女性隐私㊙️灌水

  • 俄罗斯一级黃片免费看

  • 白慰器女人㊙️桶到爽

  • 老妪性老太色hd老妇俱乐部

  • 蝌蚪??九色啦403

  • jizz中国zz女人18母子乱伦日本

  • 美女露出?让男生视频

  • 亚洲av无码㊙️泷泽萝拉

  • 小??在女?里

  • 欧美激情无码❌❌❌69奶水多

  • 免费白丝jk爆❌❌乳❌❌在线

  • 免费裸体奶头❌羞羞免费跳舞

  • 艾达王裸体被❌视频

  • 斗罗大陆小舞❌3d黄漫

  • 男男18?欧美呻吟

  • 女学生喷浆视频❌❌❌软件苹果

  • 白丝校花?自慰到爽蜜乳

  • 男同被❌到爽?流漫画国产

  • 白丝jk❌❌爆乳❌❌

  • 少妇做spss高潮了

  • 偷玩男生大jiji㊙️免费网站

  • 毛利兰被扒开腿做❌

  • 亚洲oooo❌❌❌❌101

  • free❌❌❌丝袜hd图片

  • 男同被❌到爽?流国产

  • 偷拍❌❌❌偷窥强剪

  • 动漫美女人物被❌动态黄漫

  • 91㊙️片黄在线观动漫

  • wwwy796成人a片cσn

  • 黄漫❌㊙️18禁漫画网站视频

  • 国产做受❌❌❌360pvp

  • 幼女视频簧片网站

  • 绫波丽被❌羞羞同人

  • 鱼神鱼裸体㊙️无遮挡胸视频

  • 成人免费看❌❌❌类便视频国产

  • 韩国一级a片密爱

  • 77yy午夜理论片做爰

  • 少萝自慰❌❌❌

  • 中国處女a片免费观看

  • 二次元裸体㊙️无遮挡胸图

  • 把?脱了给我揉?视频

  • 91♥️丨porny丨网址

  • 露脸丰满毛浓熟女

  • 黄片搞鸡abb

  • 女人扒开㊙️让男人桶爽韩剧

  • 麻豆精产国品一二三区别视频

  • 俄罗斯自慰❌❌❌

  • 动漫女疯狂❌喷冰自慰

  • 国产?

  • 亚洲av㊙️无码国产

  • 麻花传mv在线观看的最新进展

  • ?码?❌♋在线观看

  • 千仞雪张开被强❌

  • 樱岛麻衣被❌乳羞羞

  • 老师❌开腿让我爽一夜视频

  • 欧美人妖老妇❌❌❌

  • 日夲a片

  • 动漫❌❌爆乳❌❌2d扶她男通

  • ✡️黄✡️色✡️毛片

  • 老师扒下让我❌了一晚上漫画

  • 白丝jk美女❌❌爆乳❌

  • 莫妮卡裸被❌无码小说

  • 美女秘㊙️免费

  • 比基尼裸体㊙️无遮挡

  • 小南爆乳被❌??㊙️下载

  • 小南裸乳被爆❌白浆

  • 女性隐私㊙️黄ww网站

  • 老师❌狂揉下部❌的视频

  • 世界❌❌00大赛

  • 成人免费看片❌❌❌粪便视频

  • 动漫美女涩涩❤️网站

  • 老熟女凹凸紧窄大肥奶

  • 原神火神被爆❌挤奶网站

  • 斗破小医仙3dmax动漫资源

  • 乳首ゃぼっちゃんねん的读音

  • 美女裸体❌❌❌免费看

  • 男男被❌到爽囚禁

  • ??㊙️游戏免费网站视频

  • 男男gay无套✅免费视频国产

  • 精品欧美乱码久久久久久1区2区

  • jxx.c.c网

  • 白丝jk爆❌❌乳❌

  • 国产91♥长靴在线播放

  • 动漫3d大乳美女❌❌❌大乳网站

  • 国产精品㊙️入口麻豆动漫火影

  • xxxhd4k70❤??

  • 扒开修女胸罩㊙️露出奶头

  • 海贼王娜美❌ 同人漫画

  • 色情大片在线观看

  • 爱丝透明大胆薄纱美女

  • 原神美女扒开腿㊙️免费漫画

  • 鞠婧祎ai裸体❌❌喷水

  • 永久免费???未满九幺

  • 国产性猛交❌❌❌乱

  • 三月七裸体被❌涩涩视频

  • 上海少女老外视频大全

  • 雏田❌❌❌爆??动漫mahav-cbf.info

  • 成人免费看片❌❌❌'

  • free hd xxxⅹ china麻豆与

  • 1000部成人免费看a片

  • 大乳美女❌❌❌大乳二次元

  • 18?国产片

  • 成人免费版❌❌❌美州

  • 光溜溜的拍照姿势图片

  • 无尽❌裸体❌❌娜美3dav

  • jαpαnese亚洲丰满熟女

  • 国产精品㊙️精品动漫18

  • ㊙️流水18狂??小说

  • 原神裸体❌开腿

  • 91动漫❌❌

  • 裸交❌❌❌❌❌熟女俱乐部

  • 流萤裸体被❌涩涩

  • 鼬被❌娇喘流白色液体止鼬

  • 鸣人❌小樱18禁动画

  • 女同志gy?www.网站校草

  • 性裸交❌❌❌

  • 复古伦理经典xxxx

  • 九色丨porny丨自拍视频软件

  • 欧洲成人18?片五十度灰

  • 女强被❌到爽?

  • 16少萝疯狂❌喷水自慰小游戏

  • 扒开❌狂揉❌难受捆绑日本

  • 动画片裸体㊙️免费看网站

  • 第五人格裸体❌开腿古董商

  • 野原琳被c到哭❌爽文

  • 少妇扒开腿㊙️让男人桶

  • 女巨人18❌网站

  • 亚洲学生级视频在线观看免费已满妹妹在线播放电视剧免费观看

  • 麻花视频v3.2.2纯净版

  • 扒开❌狂揉❌动漫美女

  • 少被c?黄❌在线网站

  • 美女脱?给我捏?变态

  • 私密直播全婐app免费大渔直播

  • 欧美三p囗交做爰xxxⅹ

  • 色翁荡熄1—13老卫淑芬

  • 扒开朱竹清❌狂揉❌难受小说

  • 佐助被扒开腿狂❌小说

  • 小箩莉x❌x69sexhe

  • 校?被校草吊起来摸双乳漫画

  • 国产精品㊙️精品动漫

  • 杨幂裸被❌视频无码

  • 肉体裸交❌❌❌

  • 白嫩美女爰爰爱

  • 原神女角色被❌疯狂自慰

  • 原神温迪❌无码

  • 嗯~啊~快点?死我炮机日本

  • ❤两个男生吃我胸❤app

  • 女被❌c?黄扒衣服作文

  • 大坤坤进别人的?里面

  • ♂男男熊警壮熊浓精喷出小说

  • 胡桃裸体又黄❌照片

  • 成熟丰满a片免费

  • xxxx18一19第一次

  • 中国老太太607080的生活状态

  • 巨乳❌拔萝卜❌自慰动画

  • 永久免费???未满泡妞

  • 雏田被❌到爽?奶头羞羞漫画

  • 黑人❌⭕️?好深好大

  • 纳西妲裸体被❌涩涩动漫

  • 成人免费a片xxxxm0v

  • 男人撒尿㊙️露蛋无内裤

  • 贞子被❎黄漫网站现在看

  • 色㊙️乱码一区二区三区唱戏

  • 本子全彩acg⭐️无翼乌大全

  • 小舞脱?让学生摸?黄瓜视频

  • 扒朱竹清衣服并❌她的游戏

  • 掀起她的衣服揉她的奶头动态图

  • 免费❤成人黄动漫入口ios

  • .ass奶大老女人pics

  • 色哟哟app♥

  • 2b小被扒开腿坐做❌

  • 纲手雏田小樱被❌无码链接

  • 欧美一及姓爱aaaaa

  • 巨胸爆乳动漫美女❌动态

  • 熊出没纳雅裸体被❌小说

  • 女生和男生干逼

  • jk漫画18❌黄画免费

  • 男同gaygays✅自慰动漫

  • 免费jk黄漫❌18禁漫画

  • 班花❌开腿让我爽了一夜视频

  • 女人高潮奶头翘起来了

  • 日本打白嫩㊙️光屁屁双男

  • jk美女扒开?在线观看羞羞视频

  • 女被❌到爽?流热舞

  • 中国品18?高潮网站

  • 国产精品㊙️猫咪

  • 91?️?黄网站3d

  • 女巨人18❌网站

  • 免费无遮挡18?逍遥阁

  • 精品蜜桃㊙️一

  • 人妻japanhdxxxxpd

  • jizzjizz日本高中老师

  • ww国产精品 www

  • gey男男亚洲✅✅✅网站

  • 中国男人私㊙️gay视频

  • 91❤美杜莎❤

  • 美女下部隐私㊙️小片黄哗

  • 成人羞羞?国产免费网站17c

  • 韩国美女19➕vip夏娃

  • 日本娇小11一13

  • poren???hd59

  • 美女打开双腿❌❌含羞图片

  • 美女露出?让男生揉的电

  • 经?交bbw

  • 男人的?伸到?里面网站

  • 动漫男同♂被❌到爽了流

  • 新疆老熟妇婬片a片免费

  • 成人网站♥汤不热视频免费app

  • 色情黄芙宁娜强❌乳喷自慰游戏

  • 班长❌开腿让我爽一液

  • 动漫❌❌爆乳❌❌3d扶她动漫

  • 国产精品㊙️女同入口

  • 男人撒尿㊙️免费视频

  • 裸男洗澡18?️

  • xxxx泡妞??

  • 芙宁娜❌开

  • 少司缘裸体❌开腿裸体动漫

  • 国产美女被❌羞羞网站17c

  • 国产乱500部老熟女露脸

  • 胡桃去?玩奶头动漫

  • 我用?顶同桌的?

  • 纲手被爆❌女神漫画

  • 国产精品人妻熟女毛片aⅴ麻豆

  • 祼体美女吸乳头❌羞羞

  • ?男男dij视频

  • 国产精品㊙️密入口探花

  • 动漫裸身❌❌免费视频网站

  • 女人裸体❌又黄❌图

  • 又爽❌又黄❌动漫网站

  • 西方447大但人文艺术

  • ❤furry18❤网站 - 百度

  • ❤️爱情岛亚洲论坛进入

  • 16岁片安装下载

  • cos美女被强❌视频

  • 和子做爰黄a片

  • 国产精品㊙️入口妖精

  • 巴西❌❌奶头❌❌裸体

  • 亚洲av㊙️无码一ノ桃乃木香奈

  • 国产成人wwww44444

  • 七十岁老男人强奸小女生最新视频

  • gogo37p女人艺术摄影

  • 女的被❌到爽的色情真人

  • 美女被❌到爽?奶头3d动漫

  • 穿越到想做就做的世界的小说

  • yy6080高清影院伦❤️理

  • 惩罚女女仆拨开?

  • 成人❌❌❌夜晚看avl曹必

  • 偷窥美女洗澡㊙️网站

  • 美女班长跪床❌❌被?动漫

  • 7777奇米成人四色眼影

  • gay男男✅动漫羞羞网站

  • 亚洲9在线码精品㊙️入

  • 成人秘㊙️网

  • 狂揉❌视频男男

  • 姬小满被❌到爽羞羞网站

  • 嫩草tv入口❤

  • 美女奶头亲亲十八?

  • 中国人免费操逼视频

  • 校花跪床❌❌被?漫画

  • 高清乱码?❌♋入囗

  • mimei?污污污在线观看

  • japahd❌❌❌potn

  • 女学生被❌c?扒衣服视频

  • 17c最新登录入口凯发k8官网下载苹果客户端官网

  • 国產乱老熟视頻老熟女aa网刘亦菲一級a片黃片

  • 樱桃控久久av㊙️一区二区

  • 少妇被❌到爽?流推荐vlp

  • 国产精品❌❌❌❌

  • 疯狂❌自慰爽www看片麻豆

  • 女同性裸交❌❌❌❌❌之深夜利器

  • 毛茸茸多毛bbbbb毛多

  • 成人18?视频

  • 捆绑➕丝袜➕震动视频

  • 动漫美女被❌吸乳视频

  • yaoi❤♂manga漫画网站

  • 麻豆精品秘密㊙️入口原神

  • 姬小满裸乳被爆❌白浆视频

  • 美女被❌到高潮喷出

  • 裸体老太美女屁股

  • 扒男人❌狂揉❌难受亲嘴

  • 神里凌华3d同人❌羞羞

  • 蕾丝视频成人app❤免费

  • 女女动漫同性被❌吸乳羞羞

  • 小??戳进?里面中国

  • 迪丽热巴❌❌❌床戏

  • 宋轶裸体被❌视频无码1

  • 美女扒开腿和男人羞羞的视频

  • 免费➕无码➕国产成年站长工具

  • 18打开双腿❌❌漫画

  • 亚洲❌❌❌❌❌色情

  • 亚洲精品字幕

  • 小南被❌到爽?

  • 二次元小黃片㊙️?在线看

  • 千仞雪被囚禁调教❌❌

  • 扒开动漫❌狂揉❌羞羞3d火

  • 鲁大师影视观看在线

  • xnxx黄色日本

  • 把?❌?很疼被c哭蜜桃视频

  • 粗?巴进进出出流白液男男

  • 美女露出?给男人揉

  • 原神绫华配强❌羞羞漫画

  • 欧美三级做爰潘金莲

  • 美女❌c?八衣服视频

  • 男人扒开㊙️桶到爽动漫

  • 一级内谢

  • 男女被❌到爽?流尿软件

  • 班长?我~慢点~好爽好蘑菇

  • 男生自愿露jiji㊙️

  • 黑土被狂揉下部❌羞羞

  • 蒙古女人a级毛片

  • ♥老师扒开腿让我爽了一夜,网站

  • 二次元美女裸体❌开腿

  • 人文艺术344447

  • ❌❌❌❌hdvideo少妇

  • 宋妍霏裸被❌视频网站

  • 蕾丝视频成人app❤免费

  • 18д❤️❌▶️

  • 成人?免费毛片阿朱

  • 美女扒开腿被男人猛❌免费

  • jk漫画❌黄漫免费网站

  • 男被❌c?黄扒衣服好爽三亚

  • xxxx一级性爱电影在线观看xxxxx

  • 免费无遮挡?视频在

  • 范冰冰性xxxⅹ交xxxx

  • 扒开jk㊙️露出奶头

  • 中国free❌❌❌少妇3

  • 国产乱妇无码毛片a片在线看下载

  • 18?免费蘑菇

  • 欧美五级片

  • 18㊙️视频网站在线播放

  • 老师把?脱了让学生摸?十吻

  • 我要看美国幼女性爱大片

  • 国产a片做爱视频aaa免费

  • 日本无码?在线观看免费

  • 91美女㊙片黄在线观看游戏

  • 日批120分钟

  • 喷水❌裸乳❌漫画❌3d在线观看

  • 日本级婬乱片a片aaa毛片地址

  • 小舞被❌到喷水18禁网站

  • 动漫美女把上衣脱了

  • 动漫?.com

  • 日本❌❌❌❌❌色情15

  • 校花让我❌她我爽了好久视频

  • 中日做受❌❌❌❌高潮看真人真事

  • 俄罗斯色老头老太太comwww

  • 小??伸进???p站

  • 动漫美女被❌乳涩涩免费网站

  • 美女胸黄18禁❌视频免费网站

  • 小樱裸乳被爆❌白浆的图片

  • 欧产➕日产➕国产精品一二

  • 女的被❌到爽的片60分钟

  • 王者荣耀涩涩18❌网站

  • 成人做爰69片免费观看软件

  • 18?白乳女

  • 高清乱码?❌♋免下载

  • 裸体云缨被❌吸乳羞羞游戏

  • 男帅ggyfuck激情酒店

  • 女帝被扒开腿爆❌乳液狂飙动漫

  • 美女的真空隐私㊙️照片

  • ass美女胴体欣赏pics

  • 啊⋯学长⋯轻点⋯奶头91

  • ?成人麻豆漫画

  • 久久一次????

  • 男模裸j照无遮挡?免费软件

  • xxxx日本??db游戏

  • 雷神爆乳❌??㊙️

  • 成人性生交大片7

  • 二次元美女的隐私尿㊙️

  • 中国农村性交大片免费观看

  • 成人扒开?伸进?动漫人物

  • 色多多视频app♥入口下载

  • ❤网曝吃瓜黑料泄密

  • 老妪性av

  • 挤奶 玩弄➕跪趴➕嗯啊动漫

  • 男0被❌❌到爽

  • 西施自慰❌❌喷水好爽

  • gv自慰?免费网站

  • 9i制造厂免费

  • 女性脱?给我揉搓的软动漫

  • 男同的?伸到?里面无挡小蓝

  • 熟女乱伦图

  • 女同裸乳❌动漫❌3d在线观看

  • 中国重口老太hd

  • 女同?被?出

  • 德国少妇另类性交

  • 美女拉屎无遮挡㊙️vk

  • 同人图片18❌网站

  • 云缨用自己的枪❌自己的

  • 拖?❌❌❌摸?视频网站

  • 女人被c?❌抓衣服网站

  • 免费王钟瑶裸体❌❌

  • 美女裸体捆绑㊙️视频网站

  • free❌㐅❌野人hd麻豆

  • 桃子视频♥成人app

  • 女性私处被拳头塞了会得白血病吗

  • 美女裸体㊙️无遮视频

  • 傅晓和秦某的背景故事

  • 高清码?❌♋裸身网站在线观看日本

  • 玖辛奈被强❌喷水羞羞同人

  • 男女又爽❌又黄❌3d免费漫画

  • 成人网站?推广口

  • 成人扒开?伸进?❌蘑菇视频

  • 男生㊙️处不打码

  • 黄?色?视?频?

  • 不知火舞的被❌到爽流片

  • 伸进内裤揉到高潮呻吟动漫图片

  • 原味➕分泌物➕恋物阁

  • 星野裸体被❌黄漫下载

  • 尼尔被❌吸奶的羞羞视频

  • www.免费观看片的app

  • 欧美⭕⭕⭕⭕zzz名人

  • 少归被狂c下部❌羞羞视频

  • 明星受性xxxⅹ又大又长

  • 申鹤18❌av黄漫网站

  • 女学生把?露出和男生

  • 开腿爆❌乳液狂飙原神

  • 原神芭芭拉❌涩涩动漫无码

  • 在线无码精品㊙️入口蝌蚪

  • 人獸合交色情大全

  • 50岁女人毛片60分钟

  • 俄罗斯性爱a级

  • 扒開腿灌牛奶?調教ai换脸

  • 女少萝的隐私㊙️免费裸体

  • 美女露出?让男生摸

  • 扒开老师❌狂揉❌桃桃动漫

  • 女自慰喷水❌❌十八禁

  • 男男gaygay✅免费网站动画

  • 和亲妺作爱毛片免费网站

  • 成人扒开?伸进?❌图片

  • 性t交矮侏儒老女人

  • 12孩岁女www免费网站免费看

  • ?我~慢点~好爽好大~

  • 蒙古国男同gayfuck

  • секс3′

  • 开腿爆❌乳液狂飙91

  • 芙宁娜开腿❌黄漫

  • 女人把㊙️扒开给男人喝视网站

  • 动漫被c到爽?巨乳在线观

  • 男男免费隐私㊙️漫画

  • 白丝小乔?扒腿爽出白浆

  • 18???精品无码

  • 大胸女被c❌黄漫画动漫

  • 扒开❌狂揉❌难受公交车欧美

  • 假扮超市经理随意开除员工这段恶搞视频在美国引发众怒!

  • 大胸❌挤奶❌捏胸视频不打码

  • 深夜男人㊙️18视频动漫

  • 动漫同人18❌免费

  • 比基尼美女裸体㊙️无遮挡

  • ?少妇?水www影院

  • xxnx?老师免

  • 免费被❌黄真人网站在线国内

  • 原神同人18❌动画免费

  • 成人蘑菇?

  • 糖心视频在线观看免费大全电视剧

  • 成人羞羞?不用下载

  • 动漫免费看a片❌❌❌

  • 买的初中生视频

  • 欧美拖?❌❌❌摸?网站

  • ?️码18?h站在线看男男

  • japanhd27xxxⅹhd

  • 免费➕无码➕国产精品动漫

  • 日本100部啪啪视频

  • 欣赏女同学撒尿正面

  • 肉丝祙做爰xxxⅹ性啪啪

  • 3d❌❌❌giantess网站

  • 大胸美女被❌cao哭

  • 小??伸进???女男在线观看

  • 国产91探花㊙️入口

  • jxx最新网站入口

  • 国产又爽❌又黄❌视频30分钟

  • 国产剧男女晚上啪啪视频

  • ios轻量版app大全免费

  • 18??3d亚洲人

  • 揉⋯啊⋯嗯~出水了性瘾视频

  • 极品少妇高潮全过程a片

  • 性❤️的视频

  • 7v|91丨国产熟女❤

  • futafucktube❌❌❌

  • 安琪拉同人18❌aⅴ黄漫网站

  • 熊出没赵琳被爆❌污污同人

  • www.撸大师

  • 688av㊙️无码一区二区

  • 性xbxblxbxbxb欧美性

  • tokyohot東热大亂交在线

  • 少司缘裸体❌开腿裸体网站

  • 倪妮裸体被❌羞羞视频

  • ❌❌❌❌中国xxxx6动漫

  • 18女被❌c?扒衣服

  • 男❌女爽?禁

  • 骇爪裸被❌照片无码玉足

  • 日韩打屁股㊙️免费视频

  • 年轻的老师4蘑菇影视

  • 91丨黑人丨白浆㊙️

  • 女生裸体无遮挡打屁股?

  • 美女露出?给男人玩揉

  • 欧美七十老奶a片

  • 美女被❌❌羞羞网站游戏

  • 3d国漫美女被❌羞羞动漫

  • 刘若琳被c❌裸体18禁漫画

  • 边添小泬边狠狠躁第69集

  • 巨胸爆乳原神美女❌

  • 免费做a爰片77777

  • 美女露出奶头㊙️无遮挡免费

  • 久久精品➕➕➕➕➕

  • 成人❌吸乳18禁

  • 少妇被❌到爽?流爽文周芷若

  • 激情视频电影小说图片

  • 美女的裸片

  • 无尽❌大胸❌动漫

  • 欧做爰xxxⅹ性欧美大不忠原声

  • 妲己乳液乱飙??小说

  • 舒琪又色❌又黄❌图片

  • 污污污18?东北午夜网站

  • 久久欧美av一区二区三区

  • 班长❌开腿让我爽一夜书

  • 美女被❌到高潮喷出白浆w

  • 钉崎野蔷薇被❌到爽

  • 女扑把㊙️扒开给男人爽

  • 男男♂粗啊好深啊啊啊啊啊啊啊

  • 18禁??流浆❌❌夜猫

  • brazzers一级a片

  • 欧美熟妇x❌xx❌xxhd

  • 日本肉体裸交❌❌❌动

  • 欧美亅izz19性欧美

  • 王者同人18❌动漫

  • 人与野鲁❌❌❌❌❌片

  • 日韩裸体裸乳?免费看小说

  • 少妇人妻一级a毛片无码听书

  • 男生有?弄女生?里动漫

  • 免费无遮挡?漫画网站下载萝卜

  • online⭐freejav

  • 大?美女被c嗯嗯啊蘑菇视频

  • 我用?蹭同桌的?在线看

  • 女朋把?扒开让客人玩的软件

  • 火影忍者❌雏田网站

  • 动漫学生裸体黄❌❌网站

  • 爆❌喷水❌洗澡动漫免费

  • 男子撕开?吸奶头

  • 初音未来裸体被❌到爽的照片

  • 女奥特曼?十八禁

  • 在线丨暗呦小u女国产精品

  • 国产精品㊙️入口在线看sm

  • 一区二区三区做爱a片免费播放

  • 法国做爰xxxⅹ性监狱

  • 18?秘密通道

  • 美女的内衣裸体㊙️照片

  • 扒开美女❌狂揉❌网站迪丽热巴

  • 扒开老师❌狂揉❌漫画

  • 铁道双子❌禁18同人动漫

  • 中国打白嫩㊙️光屁屁

  • 娜美同人18❌黄av漫画

  • 女男成人?免费视频在线播放

  • 大c?黄㊙️❌网站流动图片

  • 少妇搡bbbb搡bbb搡毛茸茸

  • 日本aaaaa级婬片a片

  • 初中小姐姐脚丫踩在男生困困上小说

  • ㊙️黄av无遮挡网站

  • 国产老女人aaaaa片

  • 亚欧一区二区18?️在线下载

  • 禁動???❌❌❌动漫视频

  • 千仞雪强❌乳喷本子网站

  • 男男被c?黄㊙️❌触手

  • 强❌乳喷水自慰

  • 欧洲18?字幕精品视频

  • 奶奶av

  • 18禁成人???网站

  • 毛耸耸性❌❌❌❌

  • 一级老太婆日毴

  • 把jiji❌进美女的屁屁里网站

  • 一级老太卖婬a片

  • 少妇被c?黄❌在线网站老头

  • 国产偷拍自拍乱妇杂乱视频

  • 成人?视频日本

  • 亚洲av㊙️无码一区二区三区一

  • 女仆❌开腿露出隐私游戏

  • 男人扒女人?捏?视频国外

  • gay男男✅啪啪免费网站

  • 成人18?免费软件

  • 车上做爰高潮狂起

  • 特级婬片a片aaa毛艳谭

  • jizzjizz少妇亚洲水多

  • 女学生喷浆❌❌❌网址

  • 男人的?伸到男人?屁股

  • 光脚足控免费网站❌xx,泳池

  • 直播挤奶㊙️视频

  • 色情乱婬av久久久毛片男小说

  • 罗宾扒开腿坐做❌同人小说

  • 猛男裸体gay✅网站

  • 同城上门女陪玩

  • 丝袜免费网站❌xx视频在线

  • 成人做爰69片免费下载

  • 3d朱竹清被❌爆浮在线观看

  • 撕开?吸奶头?进屁漫画

  • 美女裸体㊙️无遮挡視頻视频网站漫画

  • 日本泡妞xxxxxxx98

  • 麻豆㊙️视频在线观看

  • 性少妇xxxⅹxxxa片

  • 申鹤被扒开腿做❌

  • 露娜被❌吸乳羞羞软件

  • 女高中打屁股被♥网站

  • ❌❌❌3d原神同人

  • 美女被❌的全部免费漫画软件

  • hdxxxxhd∨ideo2

  • 中国美女露全胸㊙️免费视频

  • 18?️小泬破白浆推特

  • ▇蓝莓视?无码免费网站

  • 护士动漫美女被❌动漫

  • 日本真人做爰免费视频120秒

  • 被❌到爽?流照片

  • 小舞❌爆乳❌无遮挡软件

  • 女人把㊙️扒开给男人爽的小说

  • 男c女?黄㊙️❌视频直播

  • japanhd❌❌❌女自慰

  • 69hdxxx农村老头大爷

  • 美女脱个精光㊙️给人看

  • 老太做爰视频

  • 一男一女在玩㊙️动漫

  • 四川少妇三级黄色自拍

  • 嗯∽啊~轻点禁?揉胸游戏

  • 美女野外裸体㊙️撒尿片

  • 大乳动漫美女❌❌❌大乳

  • 俄罗斯熟妇做爰xxxⅹ性三级

  • 七彩西游记1—6全集

  • 国产91♥️在线播放

  • 成人做爰33333片免费看网

  • 嗯~啊~快点?死我代码网站

  • 交友app下载

  • 原神同人18❌动漫裸体

  • 一同看2023小蓝gtv

  • 女同又爽❌又黄❌免费观看

猜你喜欢

相关攻略
  • 2024-12-18 20:36:53
  • 2024-12-19 01:06:55
  • 2024-12-19 16:27:35
  • 2024-12-18 21:36:19
  • 2024-12-19 13:30:19
  • 2024-12-19 19:02:43
  • 2024-12-19 00:20:43
  • 2024-12-19 17:50:36
  • 2024-12-19 03:28:52
  • 2024-12-19 01:17:17
  • 2024-12-18 23:05:06
包含 饿了么 的应用集
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
  • 2025/06/29 22:23:32
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 把奶油挤在美女的胸吃奶油 5天前
    修女被扒开腿做❌同人网站
  • 扒开老师❌狂揉❌网站韩 0天前
    老师扒开大❌给我玩一夜
  • 被粗大?巴捣出白浆 4天前
    男人的?伸到?屁股视频欧美无遮挡
  • 麻豆精品秘密㊙️入口原神 8天前
    钢手被爆❌自慰爽naruto
  • 俄罗斯女人❌❌❌╳91 8天前
    佳人app下载软件
  • 小??戳进?里面91抖音 7天前
    老师脱?自慰偷拍
  • 欧美性裸交❌❌❌辛迪视频 1天前
    羞羞❤️羞羞动漫下载软件
  • 女同?被?出水玩具 3天前
    10后脱了内裤自慰❌在
  • 3d蒂法被❌av免费观看 1天前
    脱?让摸?动漫
  • 耄耋老妇性老太bbwbbw 7天前
    扒开老师裙子❌狂揉❌难看
网站地图